資產(chǎn)重組，破繭成蝶。公司原有主營業(yè)務(wù)為釹鐵硼永磁材料、自動化物流立體倉庫，以及微特電機(jī)與減速器。通過一系列收購和重組，公司強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)協(xié)同，通過資源配炮，已形成稀土磁材，電機(jī)電控，智能物流裝備的產(chǎn)品系列。公司將著力打造“控制技術(shù)+電機(jī)”的精密制造產(chǎn)業(yè)平臺，通過系統(tǒng)集成，建設(shè)“部件+裝備+工程”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，大力發(fā)展新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)、醫(yī)療康復(fù)電動輪椅、消防機(jī)器人及消防模擬訓(xùn)練系統(tǒng)和智能工廠系統(tǒng)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　依托智能物流裝備的產(chǎn)業(yè)積累，大力發(fā)展智能工廠系統(tǒng)等工程領(lǐng)域。公司是國內(nèi)規(guī)模宏大的物流設(shè)備和技術(shù)集成廠商之一，在市場占有率和行業(yè)覆蓋率方面名列前茅，并在防爆庫、低溫冷藏庫和暗庫等特殊庫型的研究制造上獨樹一袍，致力于打造自動化立體倉庫系統(tǒng)，制造更先進(jìn)的物流設(shè)備。公司以此為基礎(chǔ)，致力于發(fā)展基于廠內(nèi)物流自動輸送為基礎(chǔ)的智能工廠系統(tǒng)。

　　消防機(jī)器人及消防訓(xùn)練模擬工程大有可為。消防機(jī)器人和消防訓(xùn)練模擬工程政策扶持，發(fā)展空間巨大。公司以中標(biāo)浙江消防總隊培訓(xùn)基地?zé)熁鹉M設(shè)施采購項目為契機(jī)，基于智能控制煙火設(shè)備的經(jīng)驗和優(yōu)勢，結(jié)合仿真消防系統(tǒng)的場景模擬的能力，迎合未來智能化的消防機(jī)器人聯(lián)合滅火演習(xí)的需求，將大力發(fā)展消防機(jī)器人和消防訓(xùn)練模擬工程。

　　預(yù)披露 2015 年利潤分配預(yù)案。鑒于公司重組順利實施，未來發(fā)展前景廣闊，且公司當(dāng)前資本金較為充足，控股股東橫店控股提議 2015 年分配預(yù)案以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股。

　　給予“買入”的投資評級。結(jié)合公司項目投產(chǎn)進(jìn)展，我們預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 分別為-0.19 元、0.34 元和 0.50 元，我們目標(biāo)價 16.92 元，對應(yīng) 2016 年 50 倍 PE ，給予“買入”的投資評級。
　　不確定性因素。價格波動風(fēng)險；政策風(fēng)險；匯率風(fēng)險；募投項目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險。

　?。ㄓ猩饘賵F(tuán)隊 施毅、劉博、田源）