資產重組，破繭成蝶。公司原有主營業(yè)務為釹鐵硼永磁材料、自動化物流立體倉庫，以及微特電機與減速器。通過一系列收購和重組，公司強調業(yè)務協(xié)同，通過資源配炮，已形成稀土磁材，電機電控，智能物流裝備的產品系列。公司將著力打造“控制技術+電機”的精密制造產業(yè)平臺，通過系統(tǒng)集成，建設“部件+裝備+工程”的產業(yè)生態(tài)，大力發(fā)展新能源汽車驅動系統(tǒng)、醫(yī)療康復電動輪椅、消防機器人及消防模擬訓練系統(tǒng)和智能工廠系統(tǒng)等業(yè)務領域。

　　依托智能物流裝備的產業(yè)積累，大力發(fā)展智能工廠系統(tǒng)等工程領域。公司是國內規(guī)模宏大的物流設備和技術集成廠商之一，在市場占有率和行業(yè)覆蓋率方面名列前茅，并在防爆庫、低溫冷藏庫和暗庫等特殊庫型的研究制造上獨樹一袍，致力于打造自動化立體倉庫系統(tǒng)，制造更先進的物流設備。公司以此為基礎，致力于發(fā)展基于廠內物流自動輸送為基礎的智能工廠系統(tǒng)。

　　消防機器人及消防訓練模擬工程大有可為。消防機器人和消防訓練模擬工程政策扶持，發(fā)展空間巨大。公司以中標浙江消防總隊培訓基地煙火模擬設施采購項目為契機，基于智能控制煙火設備的經驗和優(yōu)勢，結合仿真消防系統(tǒng)的場景模擬的能力，迎合未來智能化的消防機器人聯(lián)合滅火演習的需求，將大力發(fā)展消防機器人和消防訓練模擬工程。

　　預披露 2015 年利潤分配預案。鑒于公司重組順利實施，未來發(fā)展前景廣闊，且公司當前資本金較為充足，控股股東橫店控股提議 2015 年分配預案以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 10 股。

　　給予“買入”的投資評級。結合公司項目投產進展，我們預計公司 2015-2017 年 EPS 分別為-0.19 元、0.34 元和 0.50 元，我們目標價 16.92 元，對應 2016 年 50 倍 PE ，給予“買入”的投資評級。
　　不確定性因素。價格波動風險；政策風險；匯率風險；募投項目達產風險。

　　（有色金屬團隊 施毅、劉博、田源）